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[分享] 2024年IVD独当一面,普门科技锐意进取

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发表于 2025-4-1 15:20 | 显示全部楼层 |阅读模式

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有着小迈瑞之称的普门科技,同样也遭遇2023年整体FF深化及招投标放缓影响,当然这里要有必要强调一下,处在医疗器械行业的任何一家几乎不可避免,因为最大的客户就是医疗机构。同时,危中有机,危机是最好的检验石,经历2023年的调整,对于普门科技来说,IVD已成为公司的核心、重中之重,这里面既有自身产品力的吸引力,也有多年前布局的以希森美美康为代表的战略显效,使得每逢困难时期,都能力挽狂澜,屹立于IVD和医美这个医疗大概念领域。
我们所知普门科技是IVD与治疗康复双驱动,经由2023年调整,2024年表现已有所改变,上半年营收5.9亿元(+5.6%),归母净利润1.7亿元(+27.8%),扣非归母1.6亿元(+29.2%)。其中二季度营业收入2.8亿元(+1.3%)、归母净利润0.65亿元(+39.3%)。其中,IVD板块化学发光和糖化业务略不及预期,特定蛋白超预期;治疗与康复业务两位数下降,受医疗反腐和招投标放缓影响很明显。
业绩承压很高,2023年同期可是收入增长24.97%,归母净利润增长35.19%。可见外部环境之严酷,也是在这种背景下,今年IVD脱颖而出,有力撑起普门科技。
IVD已成中流砥柱
收入5.9亿元中体外诊断板块有4.7亿,其同比增长21.7%,占比80%,可见正是IVD的强势支撑,才维持了上半年的低幅增长。IVD正朝向均衡发展,国内3.2亿(同比+19%),国际收入1.49亿(同比+27%),虽然比重不一,但涨势喜人的局面给予低迷中的整体业务中一剂强心针。
而治疗与康复业务收入为1.14亿元(同比减少31.96%),大幅缩小。不过该板块也有亮点,其中皮肤医美增长34%(不受影响的民营医院),并且下半年随公立医院采购恢复,有望随着行业增速而增速。下半年随着流水线的上市,化学发光业务有望随其铺展而逐渐发力。
尤其是上半年推出的全自动电化学发光免疫分析流水线LifoLas8000和全实验室自动化流水线LifoLas9000。LifoLas8000和Lifolas9000搭载全自动电化学发光免疫分析仪eCL9000,单模块检测300T/H,最高测试速度1200T/H,急诊心肌、急腹症、炎症及肿瘤标志物等项目可实现9min快速检测,能满足实验室检测需求,拥有独立上样区,急诊样本可直接上样,大幅提升实验室工作效率和质量;另外,eCL8000也是独有的“9分钟”检测项目组合。试剂套餐涵盖了炎症、心肌、肿标、甲状腺功能、糖代谢、胃功能、骨代谢、贫血、肝纤维化等常规套餐以及细胞因子、凝血、高血压等特色套餐。
虽不及糖化和特定蛋白的增长幅度,但发光作为首发,有着压舱石的作用,一旦政策环境回暖,便会率先发起冲锋。
IVD中何为贵
IVD板块也并非全部增长,即使现在是高光时刻的化学发光,在电化学技术路径的加持,发光业务受制于去年同期高基数,化学发光业务收入1.64亿元,同比基本持平,增长较为缓慢,这和化学发光强企还有一定的差距。
不过,这里并不否认其在板块内的地位,作为首发,电化学发光路径最大的特点是使用自主合成的发光标记物,打破了国外电化学发光免疫分析领域的全球垄断,填补了国内空白,其意义不只用短期利益来衡量;另外,基于此,中高通量仪器及流水线的研发,助推着全自动电化学发光免疫分析流水线LifoLas 8000和全实验室自动化流水线LifoLas9000、全自动电化学发光免疫分析仪 eCL9000等几大重大“利器”,为中长期发展提供源动力。另外,二季度国内发光和糖化的增长情况均好于一季度,足见说明发光的稳定性。
两项突出业务是糖化1.43亿,同比增长32%;特定蛋白1.49亿,同比+84%。其中糖化,自2023年推出高端糖化机型H100plus之后,大力拓展了高端大样本量客户以及第三方检测中心。国际市场方面,公司糖化血红蛋白分析仪除了可以检测糖化血红蛋白以外,还可以进行地中海贫血项目筛查,在国内外市场上有较高的认可,2019-2023年,糖化血红蛋白分析仪连续位居中国品牌出口业务量第一名,这就可以理解32%有其连贯性
而特定蛋白就如文章开头所述,完全是得益于早期战略,源自2016年与希森美康战略合作,双方联合推出“血常规+ CRP+SAA”检测合作模式,由希森美康在中国市场独家代理普门的“CRP+SAA”产品,发挥各自优势,实现 CRP检测位居国内市场领先地位。
综合看糖化和特定蛋白这两项业务可以看得出,海外市场的重要性,能够有效对冲国内环境的调整,还有一点就是领先和第一的重要性,当市场需求量紧缩时,领先和第一可能也受影响,所能拥有的市场额度不会出现根本性问题。
写在最后
收入承压,净利润却“高调”展示,根据报告显示上半年毛利率为69.82%(+4.61pct),其中体外诊断、治疗康复类的毛利率分别为70.54%、70.53%,即暂不考虑经营层面所涉及的三项费用,这个高毛利率足以解释净利润的两位数逆向增长。
这归功于其对自主技术的掌握,例如特色化的电化学发光法;对原料的掌握,例如糖化血红蛋白分析仪中的关键核心材料层析柱;在治疗与康复亦如此,也总能找出自己的差异化竞争策略,做到有的放矢。从技术层面看,IVD板块技术含量更高,因此也就能扛住压力,以高毛利润暂时缓住业绩承压带来的增长阻滞,挺过这一关,普门科技会迎来新的增长机遇。
参考资料:
1.普门科技相关资讯

风险提示:股市有风险,投资需谨慎,以上内容仅供投资者参考,不作为投资决策的依据。

来源:小桔灯网
作者:灯哥

原文地址:https://zhuanlan.zhihu.com/p/1054290006
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