| 2025年11月4日盘后，美国AI概念肿瘤检测公司Tempus AI发布了最新一集财报。我们必须承认的是当天盘后跳水的可不止他这一个，Guardant Health也跳了。那么，Tempus的跳水仅仅是因为市场整个情绪波动吗？我们一起来分拆下Tempus这份2025Q3财报，也许你能得出结论。根据披露的财报，2025Q3 Tempus录得3.342亿美元营收，同比增长84.7%。不过，这个数字也就是略高于2025Q2 Tempus给自己定下的3.3亿美元kpi，稍微拉了点。毛利2.099亿美元，同比增长98.4%，几乎翻倍。考虑到其在2025Q1完成了对Ambry Genetics的并购，同比数据基本可以不看了。从环比上来看，营收增长6.2%，其中来自核心的基因组学业务营收2.53亿美元，环比增长4.6%。而这个数字在Guardant Health那里是14.3%，二者的营收相当，市值也差不多。另外，在排除收购Paige等资本支出后，调整后的EBITA转正了，达到150万美元。2025Q3 Tempus完成了8.75万次肿瘤NGS检测，同比增长27%；因此，我对CEO Eric Levkovsky“Our genomics volume came in super strong”的表述持保留态度。管理层也表示，来自遗传基因检测的增速会继续放缓，同比增速从高2位数，到20%左右的同比增速水平。肿瘤方面，液体活检产品xF计划2025Q4想FDA提交510(k)申请，xR（全转租测序）将以PMA路径向FDA提交申报。MRD方面，除了与Personalis合作的tumor-informed路线产品外，Tempus自研 tumor-naive 产品已上市（CRC）并正在开展 NSCLC 临床研究。不要忘了，Tempus的全名可是叫Tempus AI，他的一项重要但是目前占比不大业务是数据和AI相关业务，也就是Data & Services。根据此前披露的信息，2024年底其在手合同值（TCV）超过9.4亿美元。今年汇总了下，前3个季度也就完成了2.16亿美元的收入。与 AstraZeneca 合作的“foundation model”已完成预训练，预计 2026Q1 推出初版。合同包括2亿美元的数据授权和模型开发费用，如此种种合作Tempus将在2025Q4披露TCV数据，可以期待下。CEO顺便吐槽了下美国医疗体系，“美国医疗支出已高达约 5.7 万亿美元/年且以 7.5% 的速度增长，不可持续”。但是，他的重点是...“要解决这一结构性问题，必须依靠 AI来识别浪费、错误并进行预测性干预。”Tempus预计2025Q4的营收大概还是在3.6亿美元，稍微有点拉。提高了全年的财务指引，营收提高到12.65亿美元，比Q2给出的12.6亿美元略高500万美元。注1：https://investors.tempus.com/news-releases/news-release-details/tempus-reports-third-quarter-2025-results注2：https://investors.tempus.com/static-files/1365a917-96c8-4299-afde-5f0a035b96ff
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