挺进港交所，安序源的信心在哪里？

同时，亏损基本来自研发开支和行政开支，调理比较清晰。如上图所示2023年及2024年，其研发开支分别为15.3百万美元及11.4百万美元。在提交港交所之前，其已获得阿斯利康中金、云锋基金、五源资本、松禾资本、华润、Tsingyuan Ventures、聚明创投、真格基金、雅亿资本等知名机构的投资，在一级资本市场也算是闪亮发光，其技术路线受到了广泛肯定。

根据招股书的记录，此次募资用于核心产品AxiLona EL-100、AxiLona AXP-100的进一步开发、商业化与生产；以及AxiLona AXP-1000及其他管线产品的开发，加强核心技术平台；进一步巩固对IC集成电路、BT生物技术和AI人工智能的独特整合等。

值得一提的是，今年4月其中的AxiLona EL-100已获得江苏省药监局的注册批准，若成功上市，资本端将助其扩大临床应用范围，增加蛋白检测功能。目前市场根据灼识咨询统计，中国和全球蛋白检测市场的规模于2023年分别为517亿元和377亿美元，预计将分别以6.2%和5.2%的复合年增长率在2033年增至940亿元和629亿美元。

一边是核心产品的积极进展，一边增长可期的市场规模，这不得不让资本市场追逐，当然这些一级资本的数量之多，涉及之多，侧面反映了安序源的技术产品和市场潜力是比较广泛的认可。这为其现在的提请港交所有一定的背书作用。

想必这种管线图已经在各大媒体广为流传，一款微阵列芯片分析仪、两款EL-NGS基因测序仪、多种配套检测试剂盒。其中AxiLona EL-100、AxiLona AXP-100为两大核心产品，开发进展如下图所示，可以看出安序源的这些产品基本还处在临床试验前阶段，有较大的期待。

AxiLona EL-100作为一款非测序检测的设备，通过运用电化学等新技术解决传统技术难以同时满足检测快速、低成本、多靶标、整合式的需求痛点，无需测序也能识别基因变异、突变或病原体存在，具有较大的突破性意义，差异化竞争，对市场的开拓亦有帮助。

其目前在市场中，所展现的多重靶标检测（可同步检测多达54个靶标）、高灵敏度（检测下限可低至100 copies/ml）、快速检测周期（<2小时）、十分灵活易用等优点，正受到越来越多的客户的认可。

同样，AxiLona AXP-100作为核心产品之一，在2021年就推出，2023年用于科研，如今推向临床市场的应用，具备了相当的基础，作为全球第一款EL-NGS，具备了稀缺性，在准确度、读长、成本、速度等四个关键指标上达到最佳平衡，同时满足癌症及传染病诊断等临床应用，以及原本的结构变异研究及单基因疾病调查等科研使用。具有较强的贯穿性，未来应用前景不比AxiLona EL-10小。

从这里可以看出，安序源的核心产品具有全球市场的稀缺性，也难怪会获得一众资本方的青睐，通过向长读长所携带的高错误率、高成本等行业痛点发起挑战，并在科研领域初步成功来赢得对市场应用的信心，无论如何，在技术层面，安序源是成功的。

至于市场方面，笔者认为，这些一级资本方毕竟是趋利为目的，技术产品的稀缺性从某种程度上讲，已经是对市场商业化成功了一半，只要是市场急缺的，解决目前行业使用的痛点，本身就是最好的营销，市场没有拒绝的理由。

首先，在高科技前沿领域，以进入门槛树立了第一道壁垒，接着以差异化的方式，解决市场长期痛点的切入点，客观上了树立了第二道壁垒，这使得安序源在可见的未来几年，待产品上市后，有望在巨头林立中获得一席之地。

全球市场特征是非测序分子检测仪器及耗材市场竞争激烈且高度分散，这种情况下差异化策略显然更能挤入进去，也或许在国内市场安序源就足够去发挥。奔着解决行业瓶颈、市场痛点的方向去创新，继而驱动公司的发展，总是没错的。

参考资料：

1.招股书，相关资讯

2.安序源IPO：两年累亏超4600万美元，技术长矛在手，却难穿透分子检测市场铁幕，医药研究社，2025

3.安序源冲击港股IPO，连亏两年累超4600万美元，估值3.48亿美元，深圳商报，2025