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火山石资本·章苏阳:从穷光蛋到4亿美元基金掌舵人

发布者: 大v | 发布时间: 2017-7-22| 查看数: 302| 评论数: 0|帖子模式

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腾讯和百度,我们投得都比较早。1999年,我们投了腾讯A轮;2000年我们投了百度B轮。百度就稍微好一点,我们是到他们上市之后才退出的,收益倍数比较高。而腾讯就比较遗憾:1999年,IDG投了腾讯100万美元,但我们卖得也比较快,大概投资1年左右就卖出了,因为当时有个机会。这笔投资有超过10倍的回报,净赚了1亿人民币。

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▲火山石资本创始合伙人  章苏阳  

国内著名风险投资人。1982年获上海大学电子工程专业学士学位,后数年间于德国、华东师范大学、中欧国际工商学院等进修或就读企业管理、国际金融、EMBA等课程。曾任上海贝尔公司中央计划协调高级主管、上海电话设备制造公司副总经理及上海万通工业公司总经理。1994年加入IDG资本,任合伙人。2016年4月,从IDG资本退休,两个月后创立火山石资本,关注医疗和TMT领域投资。在IDG工作期间曾主导投资携程、如家、汉庭、易趣网等众多知名公司。


一、发现优秀创业者的共通特质
在IDG工作期间,我觉得投得比较成功的公司大概有十几个。印象比较深的还是那些上市公司,如携程、土豆、如家、汉庭、康辉骨科、九安医疗等。其中回报倍数最高的应该是好耶,这个应该有65倍左右的回报,如家也有50多倍的回报。
2000 年的时候,IDG大概有1亿左右的美元基金。单个项目投资金额一般不超过基金的10%。IDG能够投中一些优秀项目,我认为最主要的原因,一是合伙人都有比较丰富的行业经验和知识——这是一个严肃的团队,我们7个合伙人,每一个人在行业都名列前茅,决策能力强;二是决策灵活。
做早期投资就是投人,而考察一个创业者,除了大家普遍都看重的比如管理能力、沟通能力、业务能力要强以外,我看重的:第一,创业者要遵循商业道德;第二,创业者要有雄心壮志,能够长期坚持下去;第三,创业者要负责任,要对用户、股东、员工都负起责任;第四,创业者应该是精神比较健康的人。
很多创业者虽然也很坚持,但他们是带有偏执的坚持,这也不好。我希望创业者能有一个良好的精神状态,是那种理智的积极。有些人比较疯狂,我不赞成。
我会通过交谈来了解以上信息,所以我聊天的话题很宽泛,一般这种话题会聊1~1.5个小时。对于有兴趣投资的公司,我们要求至少见两面,否则不能做决策。
除了上述对人的标准之外,我们对于这个公司也有标准,主要是看该公司能否做成“机构”。举个例子,假如某公司的年利润已经有1000万元,我在和他们CEO聊天的时候,他们的财务、人力、市场等部门员工纷纷过来向他请示,那我就会在心中为他们减分。这样的公司肯定不是一个机构,这就是一个人的公司,没办法做大。
此外,还需要看这个公司是否有战略规划。有战略的公司要比没战略的公司格局大,路也要宽。比如易趣网的邵亦波,他的战略就做得非常好。他当时递交给我们的可行性报告,展示的逻辑非常清晰,即使放到现在看,也是一个不错的学习样本。
另外,在评判一个商业计划书时,我个人一个非常重要的标准是看它有没有过多的形容词,是否能非常干净清爽地将这个事情讲清楚。现在很多的BP里面,充满了各类高大上的形容词。对我来说,这也是一种减分举动。
做投资的这20多年里,我们从同伴、创业者身上学到很多东西,比如汉庭创始人季琦。我和季琦在他们创立携程之前就已经认识,那时候他还在北京中化英华智能系统有限公司任华东区总经理。他那个时候就整天想创业这些事,很敢折腾,能闯,不认输。
而邵亦波做事喜欢以正规的方式来做,因为他有美国教育背景;而其他创业者不一定要按照规范,他们认定这个目标就不放松,但随着路途当中的变化,他们也会采取相应的变化。这种做事方式的差异,各有各的好处,不过最终这些人都做成了。
我喜欢那些原来做过企业并且成功的人,但我不太容易接受别人自称连续创业者,因为连续创业者绝大部分是失败的多。我更喜欢连续成功创业的创业者,而不是连续创业者。如果有人自封自己是连续创业者,我内心会给他打负一分。
优秀的创业者都有一些珍贵的品质,比如坚持。像江南春,我认识他十几年了,他从大学时候就开始创业,直到今天一直保持那么高的热情没有改变,还是非常努力地工作。他就一直朝着一个目标走,有在这个领域做成一家大公司的信心。
我觉得,一件事情坚持3年是比较正常的,但如果坚持10年,那这个性质就变了。这一性格特质不是每个人都有的。首先,我自己就做不到这一点,我跟他们比的话,这个差距比较大;其次,他们碰到的那种困难是我们碰不到的,他们也要比我们伟大得多。
江南春的分众传媒,模式是自创的,国外没有。中国在美国上市的公司只有两家是自创的模式,一个是江南春的分众传媒,另一个是马云的阿里巴巴。其他企业多少都可以在国外找到一个学习的榜样。
马云1999年为阿里巴巴寻求融资的时候,我找过他。他在那段时间见过十几家投资公司,包括软银、高盛等知名投资公司。
当时是我对接的马云,因为他在杭州,我在上海,距离比较近。但真正面谈的地点却是我们在北京的办公室。那时候IDG的办公室并不像现在这么漂亮,也就是北京的3间“破”房。那时候的马云,就像现在一样,是一个气比较盛、特有信心的人。他到我们办公室,先四周环视了一眼。我当时就想,他估计心里在嘀咕:就这3间破房,还想投资我们?
那是阿里巴巴的A轮融资。我们准备为阿里巴巴投资300万美元,但确实没能投进去,马云没接受我们的投资,我觉得可能是IDG当时不够有名气吧。现在看,对我们来说,这是件很遗憾的事儿。
我今天看到马云的讲话方式,还会回想起1999年我见他的样子。这么多年过去了,他的气场、讲话方式和我当年见他的时候一模一样。
他的创业热情和当年也没什么两样。坚持了这么长时间,始终保持着这种精神,很不容易。这种创业者,不是一般的创业者。很多创业者做到3亿元估值的时候就已经觉得是大公司了。
二、从“老牌基金”到“老新基金”
虽然错过了阿里巴巴,但好在我们投了腾讯和百度。BAT3家,我们投进两家,这也是一个不错的成绩。所以没投进阿里巴巴是一件憾事,但也不能所有的优秀公司都被我们投中。
腾讯和百度,我们投得都比较早。1999年,我们投了腾讯A轮;2000年我们投了百度B轮。百度就稍微好一点,我们是到他们上市之后才退出的,收益倍数比较高。而腾讯就比较遗憾:1999年,IDG投了腾讯100万美元,但我们卖得也比较快,大概投资1年左右就卖出了,因为当时有个机会。这笔投资有超过10倍的回报,净赚了1亿人民币。
现在看,在2000年前后卖掉腾讯股份,是一个显然的错误,也有很多人评论说搞不明白为什么IDG当时卖掉腾讯。但在当时,1亿人民币也是一个不小的数字,而且我们IDG的这帮人,都是穷人出身,我们都没见过大钱,觉得这些收益已经很不错了。这不是谦虚,那时候IDG的合伙人都不是赚了大钱后来干这个的富豪,包括熊晓鸽那时候也是一个穷光蛋啊。
我说的穷人不是说大家都是草根,而是说大家以前都有正儿八经的工作,在行业里都有一定的位置和技术。比如,周全是光纤专业博士,曾获两项NASA奖,是一个管理人员;我本人是万通上海公司总经理,此前是520厂的副厂长。我们都在各自的领域做出过被社会认可的成绩,但同时我们也都是没背景、没资金的穷人。
从2015年开始,IDG逐步战略转型,做更多偏大型的投资。当然我也做过大型投资,但我个人实际上还是对早期投资、对技术相关的新兴公司感兴趣。但是我在IDG早期投资部门工作很久了,我不希望让新人觉得我们这些老人还把持着这一块业务,不让贤,他们很难接手。从这个角度看,我个人退休是最好的方式。
这个决定是我主动提出的。虽然我不是IDG里面年龄最大的,也没有到退休年龄。我一直是做了决定就不会犹豫。当然我和IDG的关系还是非常好,我现在还是IDG医疗投资决策委员会的委员。
从IDG退休后,我和其他同事成立了火山石资本,分人民币和美元两个基金。人民币基金的规模在15亿元以上,人民币和美元基金总计不超过4亿美元,投资以A、B轮为主。现在IDG也是我们公司的LP,火山石的3个合伙人,也都是我IDG时的同事。
实际上,现在火山石资本和IDG的定位差不多。我就是希望做一个还关注新兴公司的VC。我们现在用的风控系统、基本文件都和IDG用的差不多,我们把那些移过来就行。
火山石资本现在主要关注新型医疗行业和偏技术的TMT领域。我们希望火山石资本是一个跨界的模式,比如医疗和AI的结合,或者互联网和医疗的结合等。因为我们的经验都已经积累到这个程度,越是跨界,我们越有优势。如果把这些不同行业放在一起,我们能够投进去的可能性更大。
现在我们投了16 家公司,里面有人工智能方面的GEEK+、医疗健康领域的健客、吉因加gene+等,大部分是细分行业内的前两名。
我2005年参与创建了IDG的医疗投资板块。在IDG,我大概参与了20多个与之相关的项目,所以我对医疗行业比较熟悉。现在在医疗行业,火山石资本主要关注新医疗等领域。比如我们关注基因检测确诊病症的发展,而以前这都需要医生通过“望闻问切”、仪器检测,再结合个人经验来确诊。
做火山石资本,我们就是希望能够投资一些优秀的公司,帮助它们成长。但是我们对于赚钱还是很迫切的,我们希望能为LP赚更多的钱。投资速度还是比较匀速的,现在平均每天看4个项目。
像我这样的投资界老兵创立的基金,我称为“老新基金”。我们这些人,经历了两次世界大战,就是2000年和2008年的那两次低谷。这些老兵有成功和失败的经历。实际上失败的经历很重要。比如,我现在的心态就比当年好了许多,知道如果一个项目亏钱了,就要从其他项目把它补回来。
三、创业者必须要有一个商业的道德底线
章苏阳与大部分VC相同,主张初期的投资就是在投人。他曾表示VC“不像PE有很多种理论,有特定模型等等,VC投资的理论特别少,早期投资大部分并不遵循这些规则,而投人又是非常复杂的。”

他认为“投人”即要求创业者必须要有一个商业的道德底线——即说出来的话、所做的承诺必须要兑现,就是在没有不可控因素的情况下,不可抗力的情况下,都要兑现你的承诺和你所说的话。换句话说,就是要求创业者有责任心,而责任心则表现在:

第一,必须要对客户负责任。之所以大部分ToC的互联网企业能够在短时期内能够打败已经存在几十年更大规模的企业,就是因为ToC的行业完全是讲究客户的感受。ToC的东西跟ToB不一样,ToC企业就必须要让客户的体验达到极致。企业为客户承担的责任,这是第一要点是要做到的,在章苏阳心中这一点是排在第一位。

第二,必须对股东要有责任,没有股东不成为你这个公司。原理上作为企业来讲,作为一个公司来讲,从某种程度上,他应该给他股东带来更大的回报。在国外股市上融钱,那可是个贵钱你是要分红的,股市的融钱变成融资工具中最便宜的手段,所以必须要对股东负责任。

第三,必须为员工负责任。要让你的员工哪怕实习一个月,都让他感到他本人是有提高的。如果企业做到这三点也就自然做到了第四点。就是为这个社会承担了责任。前面三点做到的话,就已经为这个社会做出了贡献。
四、投资基金需要验证四件事

第一,投资人的业绩。计算一下所有合伙人的业绩,投的情况如何?失败多少?整体判断好不好?这代表历史经验,在VC行业,一般经验越多能力越强,看问题越准确。

第二,管理公司的潜力。公司的团队是不是一代一代能够传承,因为基金存续期至少要8、9年,一代人退下去有没有人接棒?这里面也包括了合伙人的学习能力和认知能力。

第三,内部激励机制。有没有好的机制鼓励投资经理?另外,管理费要做计划,最好全部用在项目的投资事务上,而不是存在结余让合伙人分红拿走。好多基金的合伙人都是靠管理费活着,至于将来的carry根本不管。

第四,投资决策能力。很多投资人能和专家一样把项目研究得很清楚,但是敢不敢把一个亿投进去?这就是投资人跟专家不一样的地方,投资人要敢投,要有决策能力。

来源:财经天下、海天会
500VC(shushuozhishu)编辑整理

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