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不出所料!意大利索灵18亿美元并购Luminex的思考

2021-4-19| 编辑: 归去来兮| 查看: 381| 评论: 0|来源: 医业观察 | 作者:星哥

摘要: 2021年4月12日,意大利体外诊断公司DiaSorin(索灵)宣布以18亿美元全资收购美国Luminex公司,引起了中国诊断行业和投资圈的广泛关注,作为一家老牌IVD企业,luminex自身老牌企业科研和诊断通吃,免疫和分子通吃。看 ...


2021年4月12日,意大利体外诊断公司DiaSorin(索灵)宣布以18亿美元全资收购美国Luminex公司,引起了中国诊断行业和投资圈的广泛关注,作为一家老牌IVD企业,luminex自身老牌企业科研和诊断通吃,免疫和分子通吃。

 

看到这个新闻,星哥并不太感到惊讶。3年前星哥和就北京四正柏生物的罗总讨论过,我们都认为Luminex是个很好的标的,应该会被并购,只是不知道买家会是谁。索灵以18亿美元收购Luminex,不出意料,情理之中!



先来看看Luminex的简介:


Luminex公司成立于1995年,总部位于美国德克萨斯州的奥斯汀,于2000年在美国纳斯达克上市,是一家专门致力于研发和生产生物化验分析仪器并将其运用于生命科学领域的公司。公司的xMAP(multi-analyte profiling)多重解决方案包括开放式结构的多重分析技术平台,能带来快速、准确、经济的分析结果,被广泛应用于制药开发、临床诊断和生物研究。


Luminex的代表产品 Luminex® 100/200以及新推出的FLEXMAP 3D多功能式点阵仪都是基于xMAP技术原理,整合了荧光编码微球、激光检测、应用流体学、最新的高速数字信号和计算机运算法则等多项技术,真正实现了“高通量”检测,并荣获2005年度国际临床诊断技术革新奖。是唯一得到美国FDA批准的,也是唯一被纳入美国临床实验室质控网络的高通量诊断技术。被国际业界专家评价为临床诊断的趋势性技术之一。目前,Luminex有68家商业许可签约伙伴(38家诊断,30家科研)。

 

为什么3年前罗总和星哥认为Luminex会被并购呢?


股价一直低迷,作为一家备受国内IVD上市公司追捧的企业,市值长期在10亿美元以下,实在是令人发指;


资料来源:雪球


Luminex这几年营收3亿美元左右,增长乏力,净利率10%不到,也没啥分红;


单位:美元

资料来源雪球


核心专利马上就要过期,竞争态势即将加剧;


另一方面,Luminex这个公司在技术上还是有些积累的,尤其是在荧光编码微球上,多重检测目前也比较火,以往的渠道也还不不错,横跨科研和诊断,免疫和分子通吃,品牌形象也还ok。

 

再来看看意大利索灵,在全球磁微粒化学发光这个市场节节败退,也是很捉急的。拿下Luminex,从渠道、产品等方面都有了一个加强,并且可以顺势切入分子诊断业务,更具想象空间。你们迈瑞、安图、新产业不是在磁微粒化学发光上势头很猛吗,但是多重检测不就没辙了,这是欧美企业最喜欢的套路,所以说Luminex很对索灵的胃口。只是没想到索灵集团这么有钱,出手就是18亿美元。

 

也有国内企业YY过并购Luminex,就算新冠赚了一点钱,Luminex也还真不是国内这个上市公司吃得下的,并且国内企业普遍比较小气,坚信自己一定能花1个亿研发出来,白赚99亿。

 

并购真的是一件很有意思的事情,记得几年前我经过分析,认为芬兰海肽一定会被并购,还专门跑去问奚总,结果奚总说没有的事,罗氏诊断多少年前就想并购海肽,都没成功。然后几个月后就看到Summa Equity控股芬兰海肽的新闻。

 

一个企业会不会被并购,是有规律可循的,并不以个人的意志为转移。谈到并购,星哥最喜欢问的两个问题是:创始人年纪多大了?创始人的儿女是做什么的?这两个小问题其实是最关键的问题。

 

把个人总结的会被并购的企业的特征分享给大家,欢迎对号入座:

 

  1. 创始人年纪大了或者患有某种疾病,儿女对家族事业完全没有兴趣,搞搞艺术啥的,反正家里不缺钱,公司没人接班;

  2. 公司做了很多年,一直不怎么赚钱,有些读者可能觉得难以理解,举赛沛这个例子你就明白了,在被丹纳赫并购之前,赛沛是二十年如一日的持续亏损;

  3. 公司的股东结构有问题,比如大股东是财务投资人,不参与日常运营,每天累死累活996的管理层是小股东,从人性的角度一定会出问题;

  4. 公司遇到一定的困境,比如某项投入巨资的产品失败,或者专利诉讼,公司内部人心惶惶,风雨飘摇。

 

是不是所有符合上述条件的企业,最后都会被并购?答案是No。还有一个很重要的条件是,这个企业本身是有价值的,可能是产品、技术、渠道、品牌、注册证、人才等等,一家方方面面都普普通通的公司,是不太有人感兴趣的。

 

有些企业想找人并购,最好想明白一件事情,我们企业在哪个方面的价值,是对方所看中。

 

一家平庸的企业,没有人会想去并购,还是洗洗睡吧。

 

我们继续拿第一流的并购高手丹纳赫举例:

 

丹纳赫或者其他并购高手,一般会在什么时候并购?


在一家好公司最虚弱的时候。所谓的“趁你病,要你命”就这么个意思。当然啰丹纳赫并购还是很舍得花钱的,在你最虚弱的时候也能开出一个合适的价码。比如

在哥家(GE)深陷困境的时候,214亿美元并购GE生物医药业务;

在贝克曼产品青黄不接,和FDA互撕的时候,68亿美元并购贝克曼;

在赛沛20年如一日持续亏损,股东丧失耐心的时候,40亿美元并购;

在IDT创始人得了重病,二代不接班的时候,并购IDT。

 

如果你想把公司卖给丹纳赫或者任何产业巨头,该怎么做?


在IVD,生命科学等某一个细分领域,你们公司和产品能够吊打丹纳赫的子公司的时候,他必定会不惜重金来并购你。当然啰,如果你有这个本事,想并购你的公司那是要排队的,而你也肯定不会卖。没事,丹纳赫有的是耐心。

 

(以下部分内容参考自璞公英公众号 ,作者向问东)

丹纳赫之所以能够成为并购王者,并购对其已经不是打猎,更是一种农耕、一种“精益”工作过程。

 

根据丹纳赫高管访谈,其并购体系是用20多年时间慢慢完善的一个复杂操作体系。其最早建立和完善,始于丹纳赫经过早期收购磨砺后,意识到自身应该建立完善的主动并购体系,而不是等高盛拿着项目建议书来敲门时,被动启动收购进程。

 

在看似高效的收购背后,是丹纳赫已流水化和耕种化的并购操作流程。丹纳赫每年大约看150个项目(指进行尽调),完成12-14个项目收购,进入尽调程序的项目只有不到10%走完并购全程。而对有兴趣的项目,丹纳赫会长期跟踪,直到其股东最终同意出售,这一时间长度可以达到10年!

 

而这样长期跟踪和培育关系的项目,丹纳赫名单上大约有200!(真的很想拿到这200家公司的名单)

 

为了和这些意中的公司保持密切联络和构建亲密关系,丹纳赫负责高管会花时间与并购标的股东建立良好友谊。丹纳赫现任CEO Tom就提起,其前任Larry曾花很长时间与HACH两位创始人沟通并建立感情,并最终在1999年将HACH收购成功。

 

并购整合真的是一件非常有意思的事情,虽然绝大部分国内企业都是摸着石头过河,但是其中一定有极少数优秀企业能通过不断的执行、改进,领悟到并购整合的精髓,成长为世界级企业。

 

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