2020年，曾获得风险投资的医疗健康企业实现了63起IPO，创历史新高。一个写在10个IPO企业背后的名字，令人无法忽视，TA便是红杉资本中国。 15年间，红杉资本中国的医疗健康投资版图已扩至180余家企业，其中40%以上早在A轮就已进入，并收获近30起IPO。 红杉资本全球执行合伙人、红杉中国创始及执行合伙人沈南鹏和他的团队，为什么会做出这些投资决策？背后的投资逻辑是什么？资本嗅到的中国医疗健康未来在哪里？
回溯红杉中国15年的医疗健康投资，在我们看到的对技术、产业方向的判断之外，更为重要的或许是“人”。
▲ 红杉资本全球执行合伙人，红杉中国的创始及执行合伙人沈南鹏（图源：红杉中国官网） “早期投资是艺术远远超过科学，艺术就是看人。创业者，他的团队，他的背景。” “你要找到good people，而不是bad people。” “事实证明，投资最终投的是人，而不只是某个技术或者某项资产，人才永远是第一位的。”
沈南鹏一直在强调投资“人”。也许，红杉中国的那句Slogan「创业者背后的创业者」，早已揭示此理。 医疗健康风险投资是一场场“投资人与创业者的真人秀”，一起组CP在市场C位出道。 A轮投资廖杰远的中国绿线，“从0到1” 回顾红杉中国在医疗健康领域的第一笔投资，2006年1号基金完成——中国绿线（微医的前身），15年后，微医终于于近期完成超4亿美元的Pre-IPO融资。并可能最快于4月赴港申请IPO，估值近70亿美元。 红杉陪跑廖杰远团队15年后迎来了收获期，其实是选择创业者后，一起在时间中做朋友。 2006年1月，廖杰远创办了微医的前身中国绿线（China Gtel），致力于创建中国领先的电话语音服务平台。管理团队包括朱敏、吴炯等。 同年，红杉中国成为中国绿线的A轮投资者之一，这也是2005年才成立的红杉中国用1号基金完成医疗健康领域的第一笔投资。 后来，中国绿线转型为挂号网。2009年，廖杰远看中在线预约挂号市场，从通信跨界医疗；2010年，挂号网成立；2015年，挂号网更名为微医集团，落地第一个互联网医院——乌镇互联网医院。 红杉中国A轮投资中国绿线时，是无法看到今天的微医的，但可以看到的是，廖杰远、朱敏和吴炯组成的团队。 沈南鹏在接受吴晓波的采访时表示：“早期投资是艺术远远超过科学，艺术就是看人。早期投项目就是投人，人的因素可能占到70%，创业者，他的团队，他的背景。” 回看当时中国绿线团队的背景：
创业者和团队强大的技术背景、丰富的投资经验和卓越的管理能力，无疑成为沈南鹏决定用1号基金投资的理由之一。而微医的成功，也证明了红杉中国的选择时对的。 以中国绿线为开端，此后的超180起医疗健康领域投资，无一不贯彻了其对人的判断。 40%+A轮，早期投资就是投人 “我们投资的核心诉求是人，首先是对这个人的认可。”沈南鹏及其红杉中国投资早期项目时，将“投人”表现得可谓淋漓极致。 从2006年的第一笔投资开始，15年时间里，红杉中国已投资超180个医疗健康项目，覆盖创新药、医疗器械、医疗服务、精准医疗、数字医疗等多个领域，40%以上是在A轮开始投资。 2006年，A轮投资中国绿线（微医的前身）
2011年，A轮投资体外诊断企业新产业生物
红杉资本中国基金合伙人周逵曾表示，“新产业生物走到现在，靠的是董事长饶微和创业团队的执着和韧性。”
在刚过去的2021红杉全球医疗健康产业峰会上，杜莹问沈南鹏“你觉得怎样能造就一个伟大的企业家？” 沈南鹏的回答是：“首先要有目标和远大志向。我从你身上看到了这些，而且你有两个很清晰的特质，一是企业家精神，二是有抱负、有梦想。创始人有抱负和梦想，是成就一个伟大公司很重要的因素。”
从2007年到2020年，红杉中国A轮就进入的医疗健康企业远不至如此，而这些企业背后的创始人及团队，无一不是沈南鹏和团队要找到的「Good People」，过硬的专业、丰富的经验、持续的热情、多元的能力、坚韧的心态。 体素科技的创始人丁晓伟博士、Demetri Terzopoulos教授，推想科技的创始人陈宽，健帆生物的董事长兼总经理董凡…… 而在多个领域的众多企业中进行筛选，并选择在A轮进入，至今实现超30家IPO的亮眼成绩。红杉中国的“早期投资就是看人”，无疑是正确的。
▲ 红杉资本中国各投资极端项目数量（图源：汇众医疗） 15年前，15年后，两幅完全不一样的光景，正如沈南鹏在首届红杉中国医疗健康峰会总结的那样：“事实证明，投资最终投的是人，而不只是某个技术或者某项资产，人才永远是第一位的。” 创业者也在选择一起“出道”的投资人 既然风险投资是“投资人与创业者的真人秀”，是伙伴间的陪伴成长、一起成熟、共同成功。那么，投资人在选择创业者时，也在被创业者选择。 互选成功，才能组成最强“CP”，一起在行业和市场“C位出道”。 2005年，沈南鹏创立红杉资本中国。在这之前，他已经成功创立了携程旅行网和如家连锁酒店。加入红杉，成为“创业者背后的创业者”，与他自身创业者的身份不无关系。只有亲身经历创业后，才能真正懂得创业者的真正诉求，才能深谙创业成功的必要条件。 “企业家需要一个聪明的投资人，对行业有非常深入的了解和独特的见解。”沈南鹏在接受采访时曾多次表示，“伙伴一定是他对你的认可，你对他的认可。” 无疑，沈南鹏就是一位创业者想找的聪明的投资人。2005年，他加入红杉资本，创立红杉中国，从创业者转变为“创业者背后的创业者” 无论是资本市场的丰富经历，还是两次创业的成功经验，都为医疗健康领域的创业者们纷纷选择沈南鹏和红杉中国成为“伙伴”共同成长做了坚实的背书。 “好的投资人，同意大部分企业家的选择，但同时能够在很多地方给创业者提供额外的观点和帮助。”沈南鹏在接受《第一财经》的采访时曾表示，“我们永远是在司机旁边帮他看地图的那个人，司机永远是这个创业者。我们需要选择一个好司机，同时帮他把路看好。”
妙手医生的创始人何涛对于与红杉中国合伙人周逵的交流表示，“有时候我们可能不是在聊妙手的事情，但这些分享对于妙手如何成长为一家平台级的企业，帮助很大。” 2020年实现IPO的新产业生物创始人饶微亦感动于红杉团队的支持，“十年来，公司遇到各种挑战的时候，红杉都会充分考虑并支持团队的意见。”“沈总能够尊重创业团队，并且非常果断的决策，毫不拖泥带水，这是让我很感动的。”
不同于别的行业，医疗健康领域，无论是创业者还是投资人，最重要的一个特质是“耐心”。耗费10亿美元、花费10年时间的创新药“双十”定律，即是最好的证明。 面对这一漫长的价值实现过程，投资人要想早期入局，实现优秀回报，在行业判断、方向判断之外，就必须在众多创业者中进行筛选。面对众多资本的介入，创业者也必须认真选择自己的投资人伙伴，才能在投后漫长的企业成长过程中收获“资金以外的重量”。 医疗健康投资是一场漫长的“创业者与投资人的真人秀”，双方在市场中放波澜壮阔之水，养无远弗届之鱼。唯此，才能实现医疗健康创业与投资的双赢。 今天，医疗行业涌入了大量的“热钱”，大家都在谈论“与泡沫共舞”。但这个行业属性需要资本和创业者秉持更多的初心和耐心，真正的长期主义，做时间的朋友，最终的回报也将是这些坚守者！ · END · |
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